Рынок древесины. Мир. 2008 год

Фонды прямых инвестиций продолжают играть ключевую роль, особенно в сделках в Северной Америке. На рынке появились нове участники сделок, такие как новозеландская Rank Group. Но главная черта сделок в отрасли этого года – недостаточное количество крупных – и так остро необходимых! – консолидационных сделок в Европе. Отрасль лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности движется в направлении устойчивого развития, и мы наблюдаем новые инвестиционные тенденции, отражающие это движение.

Компании сектора лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности работают в сложных и постоянно меняющихся условиях. Макроэкономические факторы оказали заметное влияние на отрасль. Среди них выделяются высокие затраты на древесное волокно и транспортировку, стремительно растущие цены на энергоносители, низкий спрос в Северной Америке и Европе и воздействие развивающихся рынков на глобальную конкуренцию. Кроме того, слабость американского доллара по сравнению с другими ключевыми валютами, такими как евро, бразильский реал и канадский доллар, также оказала существенное влияние на отрасль. Канадские игроки подверглись сильному негативному воздействию этого фактора из-за зависимости от рынка США. Изменение соотношения курсов валют негативно отразилось на компаниях отрасли, повлияв на их структуру планирования и на цепочки поставок, что в будущем, вероятно, отразится и на процессе заключения сделок.

Многие компании отрасли радикально изменили свою бизнес-модель, перейдя от модели вертикально интегрированных многопрофильных корпораций к моделям, в большей степени ориентированным на продукцию. Хорошим примером последней служит компания «Интернэшнл Пейпер». И если эта тенденция постепенно теряет силу при заключении сделок в Северной Америке, то нужно отметить и появление другой стратегии. Некоторые компании, особенно в Скандинавии, сохранили вертикально интегрированные цепочки поставок. Такой тип структуры определяется необходимостью сохранения лесных ресурсов, состояние которых всё ухудшается. Неспособность сосредоточить усилия на основной деятельности может свидетельствовать о неготовности к реорганизации и консолидации, а без консолидации невозможно решать вопросы дисбаланса между поставками и спросом на европейском рынке.

В 2007 году влияние фондов прямых инвестиций на отрасль лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности оставалось весьма существенным – стоимость сделок с их участием составила более 10,4 млрд долларов США, или примерно 38% от общей стоимости сделок. Привлечение частного акционерного капитала несколько сократилось в первом квартале 2008 года,особенно в секторе производства целлюлозы и бумаги, однако в распоряжении некоторых фондов прямых инвестиций находяться немалые объемы средств, требующих вложения. Участие фондов прямых инвестиций подстегнуло процессы консолидации и реорганизации отрасли в Северной Америке, однако в Европе эта тенденция не получила явного выражения.

Руководитель практики по предоставлению услуг компаниям лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности PricewaterhouseCoopers Московия Алексей Иванов комментирует: «Общая стоимость сделок увеличилась в 2007 году несмотря на снижение размеров средней сделки. Это произошло из-за увеличения количества сделок. Что касается будущего, то неясно, какая тенденция возобладает до конца 2008 года. С одной стороны, изменения на финансовом рынке создают более жесткие условия для заключения сделок, а с другой стороны, 2008 год может оказаться рекордным, если начнется долгожданная консолидация в Европе. Заглядывая в будущее, можно сказать, что возникают новые инвестиционные возможности, особенно связанные с устойчивым развитием, и именно эти инвестиционные возможности лежат сегодня в основе деятельности в области сделок слияния и поглощения».

В минувшем десятилетии многие промышленные игроки США (производители лесной продукции) продали лесные активы в целях улучшения своего финансового положения. Эта распродажа вызвала существенный рост институциональных инвестиций в США через компании Tимбер Инвестмент Менеджмент Организейшнс (ТИМО) и Риэл Истейт Инвестмент Трастс (РЕЙТ), специализирующиеся на лесной собственности. ТИМО представляют собой частные инвестиционные структуры по вложению средств в лесные угодья.

Начиная с 1990 года эти структуры резко увеличились в размерах: стоимость активов под их управлением выросла с 1 млрд долларов США в 1990 году до 25 млрд долларов США к концу 2007 года. В ближайшие несколько лет инвестиции в лесные угодья будут составлять основу высокой активности в области сделок в различных геграфических районах. По мере реструктуризации портфелей институциональные инвестиции в лесные угодья увеличатся в размерах и вырастет объем продажи существующих активов, находящихся в институциональной собственности.

В будущем определение стоимости коммерческих лесоматериалов продолжит расширяться и превзойдет стоимость пиловочного бревна и/или древесной массы за счет включения потенциальной стоимости древесины как энергоресурса. Развитие потенциала лесов как возобновляемого источника энергии и материалов способно стимулировать будущие сделки по мере дальнейшего расширения спектра использования древесины – от сегодняшних древесных энергоресурсов до биотоплива и продукции с высокой добавленной стоимостью в будущем. Появляются дополнительные возможности и в области услуг по защите окружающей среды (или услуг в области экологических систем), предоставляемых при помощи лесных угодий. С течением времени возрастает осознание огромной роли деревьев и лесов в связывании углерода, а также в смягчении последствий глобального изменения климата.

Особенно значима роль лесов для стоков углерода, что может стать источником существенного годового дохода. Инвестиционные стратегии «больше чем лесоматериалы» вызывают все больший интерес.

Древесная биомасса становится важным возобновляемым источником энергии, и эта отрасль начинает конкурировать с индустрией по производству древесного волокна, которая и без того переживает сложный период. И все же перед компаниями лесной промышленности открываются широкие возможности – от сбора и поставки лесной биомассы до получения на ее основе энергии и тепла, топлива, химических веществ и прочих материалов.

У компаний лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности может возникнуть потребность в сотрудничестве с нефтегазовыми компаниями, чтобы более эффективно использовать опыт и знания, имеющиеся у тех и у других. В последнее время стало увеличиваться число сделок, связанных с биоэнергией (получаемой на основе лесной и сельскохозяйственной биомассы), хотя на сегодняшний день большинство участников этих сделок представляют собой совместные предприятия или молодые компании. В 2007 году международный объем сделок в области биоэнергии увеличился в семь раз и достиг почти 7 млрд долларов США. Наибольшая концентрация этих сделок приходится на Северную Америку, за которой следуют Азиатско-Тихоокеанский регион и Латинская Америка. Ожидается, что объем сделок продолжит расти и это отразится на отрасли лесной продукции.

Руководитель практики по предоставлению услуг компаниям лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности PricewaterhouseCoopers Московия Алексей Иванов делает вывод: «За последние несколько лет международная конкуренция коренным образом изменила конкурентную среду в лесной, целлюлозно-бумажной и упаковочной промышленности, и пока эта тенденция к изменениям сохраняется.

Среди клиентов, политиков, представителей регулирующих органов и инвесторов растет интерес к рациональному использованию возобновляемых ресурсов, что начинает оказывать существенное влияние на конкурентную обстановку и сделки в отрасли. Несмотря на затруднения, вызванные глобальным кредитным кризисом, и неясные экономические перспективы, существует ряд основополагающих факторов, которые способствуют увеличению количества сделок в отрасли по мере решения ключевых проблем, включая необходимость закрывать убыточные производства, бороться за свою долю на развитых рынках и выходить на развивающиеся, обеспечивать стабильные и эффективные поставки древесного волокна, а также приспосабливаться к колебаниям валютных курсов.

Сделки с участием российских компаний играют все более важную роль в развитии отрасли, в частности, в 2007 году компания International Paper вложила 650 млн.долл. в совместное предприятие с владельцами Группы Илим, крупнейшей российской компании в отрасли, а уже в 2008 году финский концерн UPM и российская компания Свеза объявили о совместном проекте по строительству целлюлозно-бумажного комбината в Вологодской области. С развитием законодательной базы в лесной отрасли в Московии можно ожидать роста количества сделок в будущем».